近日,中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》,重點從三個方面推動中長期資金進入資本市場,解決當前資本市場中長期資金總量不足、結構不優(yōu)、引領作用發(fā)揮不夠充分等問題,增強資本市場內在穩(wěn)定性。
“長錢長投”重點從三方面發(fā)力
指導意見著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”的總體目標,主要舉措包括三方面:一是建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài);二是大力發(fā)展權益類公募基金,支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展;三是著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。
截至今年8月底,權益類公募基金、保險資金、各類養(yǎng)老金等機構投資者合計持有A股流通市值14.5萬億元,較2019年初增長1倍以上,占A股流通市值的比例從17%提升至22.2%。雖然相關改革取得了一定成效,但“長錢長投”的制度環(huán)境還沒有完全形成。
業(yè)內人士指出,對于中國資本市場來說,機構投資者及中長期資金占比依然有很大提升空間。中長期資金由于具有專業(yè)程度更高、穩(wěn)定性更強的特點,推動中長期資金的入市有利于投資者結構優(yōu)化。
證監(jiān)會機構司有關負責人介紹,指導意見旨在加強頂層設計、形成工作合力,以推動中長期資金投資規(guī)模和比例明顯提升,有助于投資者回報穩(wěn)步提升,形成中長期資金更好發(fā)揮引領作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場功能更好發(fā)揮的新局面。
問題導向打通中長期資金入市堵點
長期以來,市場各方對中長期資金持續(xù)入市的呼吁不斷,但無論從市場生態(tài)還是制度供給方面都存在諸多堵點。指導意見從問題導向出發(fā),在長周期考核機制、制度銜接、市場生態(tài)建設等方面都有了實質性突破。
指導意見提出,建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制,完善全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策制度等。
記者了解到,監(jiān)管部門將通過構建投資管理機構、投資經理、產品組合等多層面相互銜接的考核體系,建立健全與長周期考核相適配的管理制度。
有專家指出,年金基金短期考核問題比較突出,由于考核壓力層層傳導,投資管理人求穩(wěn)心態(tài)突出,投資組合難以承受市場短期大幅波動。保險資金仍存在“當年度利潤”指標考核權重過重、中長期考核指標權重較低的問題,短期市場波動仍對保險公司績效產生較大影響。
“受限于會計核算、績效考核、償付能力等方面要求,保險資金在權益投資方面還面臨一定現實困難,大部分保險公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間。”北京社科院副研究員王鵬表示,指導意見針對性破解考核機制和保險資產權益投資面臨的難題,完善長期考核評估機制,有助于打通堵點。
中證金融研究院首席經濟學家潘宏勝說,塑造和形成中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的市場生態(tài)是推動中長期資金入市的基礎和前提。指導意見支持機構投資者更好參與上市公司治理等舉措,將從根本上夯實中長期資金入市的市場基礎。
更加注重投資者回報
投資者的獲得感對于中長期資金入市有著重要影響。意見明確,加強基金公司投研核心能力建設,制定科學合理、公平有效的投研能力評價指標體系,引導基金公司從規(guī)模導向向投資者回報導向轉變,努力為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定收益。
與此同時,豐富公募基金可投資產類別,建立ETF指數基金快速審批通道,持續(xù)提高權益類基金規(guī)模和占比。鼓勵私募證券投資基金豐富產品類型和投資策略,推動證券基金期貨經營機構提高權益類私募資管業(yè)務占比,適配居民差異化財富管理需求。
在潘宏勝看來,指導意見明確了基金公司要以投資者回報為導向,這些措施的針對性和可操作性強,將為基金公司發(fā)展提供更加包容和便利的市場條件和監(jiān)管環(huán)境,為中長期投資者提供更加優(yōu)質的金融服務。
指導意見還透露,企業(yè)年金差異化投資之路將開啟。此前,對企業(yè)年金的管理,大多數企業(yè)制定了統(tǒng)一的投資策略,但難以兼顧不同風險偏好、不同年齡的群體,最終結果普遍傾向于低風險偏好,在資產配置上體現為相對較低的權益資產比例。然而,隨著年金運作時間的積累,逐步具備了選擇差異化投資策略的條件。